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光纤光缆行业专题报告:不确定性中的确定性

时间:2017-06-30 11:59:07  来源:  作者:

   过去至今:基础网络建设推动光纤光缆需求持续旺盛。近10年间,全球光纤市场规模保持15%复合增长,我国保持25%复合增长,过去10年在流量需求增长以及基础网络建设共同驱动下,是光纤市场大发展的10年,而我国需求占比也从20%提升至58%。进入2017年,受光棒产能制约,以及光纤需求提升,光纤光缆价格持续保持量价齐升的高景气。

  2018年:边际因素积极变化,量价大概率保持平稳。我们判断,2018年需求大概率保持平稳增长,一是全球FTTH仍处于快速发展期,近10年光网投资独立行业Capex加速增长。二是从移动“大连接”、“固移融合发展”战略,以及在宽带端口和投资额的差距看,中移动光网络建设可能“并非一日之功”,需求有望持续2-4年;三是移动固网加快建设,有望倒逼电信、联通开展全国布局,民营、广电等新进入者也将带来增量机会;四是海外量价齐升,一带一路战略实施带来“走出去”新契机。综合以上因素,我们预测,即使在悲观情况下,2018年需求仍大概率保持平稳。从供给侧看,光棒产能需要爬坡过程,而且光纤市场已经进入光棒寡头格局,厂商议价能力提升,扩产过程中将综合考虑规模与价格博弈,同时综合考虑需求平稳增长和各厂商扩产计划和能力,我们预计2018年底光棒供需将基本实现匹配。

  2019年站在万物互联的起点,5G/物联网确保需求高成长。站在万物互联大时代起点,未来连接数、应用场景呈现爆发趋势,有线网络为万物联网提供坚实底层传输基础。5G基站形态发生变化,RRU与BBU分离带来前传光纤网新需求,同时由于5G高频下基站数量倍增也带来光纤需求的量的大幅增加。

  周期?产业升级!经历30年的发展,我国龙头厂商基本实现了纤、缆、棒一体化的产业升级过程,光棒进口比例从过去100%下降到28%,这种一体化产业升级确保龙头企业在价格下行周期过程中,实现了毛利总额持续增长(毛利率保持稳定)的持续成长表现。同时,随着产业发展到成熟阶段,产业话语权已经集中在5家拥有光棒的企业手中,市场集中化趋势明显,强者恒强、龙头受益。此外,这些企业在光纤光缆之外,还发展海缆、新能源、大数据等新兴业务,多元化业务提供了未来发展的安全垫,助力企业穿越周期实现持续成长。

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